谈央行降准 对工程机械行业利好空间有限
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  谈央行降准 对工程机械行业利好空间有限

  2月4日晚央行决定,今年2月5日开始下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,加大对小微企业、技术中心三农以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行额外降准0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降准4个百分点。

  实体经济仍然低迷,工程机械下游需求疲弱:2014年,全国城镇固定资产投资50.2万亿元,同比名义增长15.7%,比2013年下滑约4个百分点,并呈逐月下滑态势。其中房地产开发投资9.5万亿,同比增长约10.5%,比2013年下滑9.3个百分点,创下自1998年来新低,并且12月房地产投资出现2004年来首次月度负增长,预计2015年可能个位数的8%左右增长。基建投资是在经济稳增长模式下仅有的亮点,在房地产和制造业投资明显下滑情况下,基建投资2014年全年保持在21.5%高位态势,但总基调是稳增长即未来不可能再大规模刺激,预计2015年可能在18%左右。因此2014年混凝土机械,土方机械等需求低迷的态势在2015年仍然难有大的起色。技术中心

  降准利好短期行业表现,但空间有限:我们认为降准主要带来融资需求提升和债务成本降低,对工程机械的下游房地产等行业形成较大利好,一定程度能刺激需求,因此机械细分板块工程机械相对受益。但由于前期降息,一带一路主题刺激,工程机械板块估值修复明显,最高峰值行业平均PE超过35倍,比2013年平均20倍PE提升明显。目前受行业主要公司三一,中联,徐工等业绩大幅低于预期影响,尽管股价相对前期高点均回调20%以上,但我们认为降准短期或促小幅反弹,但空间有限。

  行业景气低谷回升缓慢,核心机会仍在主题投资:2014年行业供需格局依然是失衡改善中,渠道库存的消化和行业杠杆的去化仍需时间,我们认为2015年行业仍处景气低谷的缓慢回升中,主要在于基建投资稳增长态势和出口复苏改善。2015年行业的核心投资机会依然存在于国企改革和一路一带推进等主题行情中,但结合估值等因素考虑,仍然会以波段交易性机会为主。我们相对看好有国企改革主题催化的柳工,其次国际化步伐走在前列的徐工机械和三一重工。技术中心

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